【资料图】

事件：公司发布2023 年半年报，报告期内实现营收3.66 亿元，同比+27.78%；归母净利润0.80 亿，同比+53.38%；实现扣非归母净利润0.70亿元，同比+81.56%。

点评：

产品结构持续优化，Q2 延续亮眼经营。单季来看，2023Q1/Q2 公司实现营收1.72/1.94 亿元，同比分别+26.00%/+29.39%；实现归母净利润0.35/0.45 亿元，同比分别+58.50%/+49.62%，Q2 公司收入业绩延续Q1高增态势。分品类看，镜片/原料/成镜/ 镜架产品分别实现营收2.85/0.49/0.27/0.02 亿，同比+34.12%/+5.09%/+18.60%/+44.09%；其中镜片产品预计受结构升级拉动大，2023 年上半年公司“轻松控”系列产品销售额0.55 亿，同比+76%。我们预计在后续消费场景恢复背景下，公司凭借产品结构升级与营销强化，有望持续获得亮眼增长。

管控提效，盈利水平同比改善。2023H1 公司毛利率同比+3.23pct 至56.68%，我们认为主要原因在于产品结构升级，较高毛利率水平的“轻松控”产品占比提升；期间费用方面，销售费用率受公司加大品牌和“轻松控”系列产品推广影响同比+1.79pct 至18.36%，管理及研发费用率同比-4.36pct 至12.67%，财务费用率-1.08pct 至-1.72%。综合影响下公司2023H1 净利率同比+3.57pct 至23.75%。

多渠道协同发展，“轻松控”发展势头良好。公司面向全国数以万计的各类眼镜连锁店和眼科医院，建立了多层次、高覆盖、行业领先的销售网络体系，截至 2023 年 6 月末，公司直销客户2,504 家、“明月”品牌经销客户 46 家，客户结构持续优化。据公司半年报数据，目前已有超过八成客户开始销售公司“轻松控”系列产品，在公司多产品矩阵和营销加持下，公司2023 年上半年公司直销/经销/直营电商/直营门店渠道分别实现营业收入2.25/1.11/0.27/0.024 亿元， 分别同比+20.69%/+47.95%/+13.16%/+246.61%。

投资建议：公司为国内镜片知名品牌，产品力、品牌力及渠道优势均逐步积累领先优势，我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.67/2.12/2.67 亿元，对应当前市值PE 分别为45/35/28X，维持“增持”评级。

风险提示：新品推广不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。