投资要点

携程Q1 主营业务强劲复苏，本地游酒店预订量较疫前同比增长150%。

2023 年第一季度国内外业务继续呈现强劲复苏态势：国内的酒店预订量同比增长超过100%；本地游酒店预订量较2019 年疫情前同比增长150%；出境酒店和机票预订量恢复到2019 年疫情前同期水平的40%以上，尽管整体出境航空市场仅恢复到15%；公司国际OTA 平台的机票预订量同比增长超过200%，较2019 年疫情前同比增长超过100%。23Q1 净利润为34 亿元，相比2022 年同期净亏损为10 亿元，相比上季度净利润为21 亿元。整体来看，公司23Q1 出境业务和国内业务经历快速恢复和增长，超过行业平均水平。海外酒店预订创下历史新高，同比增长超过100%，较2019 年增长40%。

(资料图片仅供参考)

投资建议：从子板块表现来看，景区类公司经营情况改善明显，自然景区板块公司23Q1 归母净利润较上年同期均有增长，主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游业绩同比大增超100%。主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、一线城市RevPAR 较疫前增长近20%； 国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游自2 月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，出境板块有望在暑期恢复至疫前70%左右水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近，建议布局餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布局集中化及目前处于较低估值）。

行情回顾

整体：沪深300 下跌0.65%，报收3836.7 点，社会服务行业指数上涨1.71%，跑赢沪深300 指数1.06 个百分点，在申万31 个一级行业中排名第5。

子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+8.36%）、自然景区（+6.67%）、酒店（+2.46%）、人工景区（+1.34%）、旅游综合（+1.26%）。

个股：西安饮食以14.85%涨幅领涨，科锐国际以7.12%跌幅领跌。

行业动态

1）端午假期火车票开售，首日及前一日火车票预订量同比去年劲增超30 倍；2）途牛一季度收入增长超52%，亏损大幅收窄；3）夏季出境游趋势：中国旅行者需求持续攀升，出境游搜索热度暴涨近六倍。

风险提示

宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。