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交银国际发研报称，2月23日，腾讯光子工作室自研开放世界生存手游《黎明觉醒：生机》上线，连续3日登顶iOS免费榜，首日iOS游戏畅销榜排名第6（七麦数据）。

该行基于上线前四日流水数据（七麦及蝉大师）估算《黎明觉醒》首月流水（上线前30日）3-5亿元人民币（下同），落后同类玩法游戏上线初期表现，需持续观察后续运营情况。

投资启示：基于6个月流水摊销估算1季度/2季度收入约1亿元/4-6亿元，占内地手游收入比约0.3%/1-2%，后续通过内容运营，参考《明日之后》流水表现，仍有望持续贡献稳定流水增量。关注其他新游上线时间，如《地下城与勇士》手游、《无畏契约》、《王者荣耀》海外版等。

交银维持1季度手游收入增1%、2023年增7%预测。维持腾讯452港元目标价和买入评级，对应2023/24年市盈率27倍/24倍。