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观察今年的中国国内债券市场，我们保持乐观看法，对利率曲线哑铃型的投资策略比较关注。近期债券市场持续强势，10年期中国国债收益率升穿2.8厘关口。今年初以来，市场一直对于中国经济重启的程度有不同预测。今年首季GDP增长4.5%超市场预期。此外，房地产和消费行业回稳，在没有进一步的政策刺激下，宏观经济进入自然修复期。

在2022年同期的低基数效应下，我们预料2023年第二季度经济数据将维持增长势头，但实体经济的核心需求或依然不足。市场忧虑经济复苏势头将进一步放缓，尤其是欧美经济可能逐步陷入衰退，内地制造业投资、房地产投资和消费的持续性复苏仍有待观察。美国正处于暂停加息和开始降息的观察期，金融市场交易开始加码，而海外经济体或进入衰退期。

中国货币和财政维持现行政策，市场似乎没有通胀预期，资金面保持相对宽松的状态，加上存款利率下调预期，将利好中国国内债券市场，使信用利差维持收窄。我们认为地方政府及家庭住户可能依然处于资产负债表的修复期，房地产经济周期或面临转型，信用扩张速度放缓，同时实体经济加杠杆动力不足。整体而言，债券市场波动性会较低，资产荒，资金面和基本面对债券市场形成正面影响，短期市场调整的风险可能亦较为有限。

（作者为施罗德投资拟任债券基金经理）